🤫 Okres ciszy przed posiedzeniem Fed – kiedy Fed milknie, a rynek zgaduje

Przez większość miesiąca członkowie Fed mówią dużo. Na około półtora tygodnia przed każdym posiedzeniem nagle milkną. Ten okres zmienia sposób, w jaki rynek reaguje na dane i newsy, i warto wiedzieć, kiedy go zaznaczyć w swoim planie.

Co to jest

Okres ciszy (blackout period) to zasada, według której uczestnicy FOMC nie wypowiadają się publicznie o polityce pieniężnej ani o gospodarce w dniach przed posiedzeniem. Zgodnie z zasadami Fed zaczyna się o północy czasu nowojorskiego w drugą sobotę przed posiedzeniem i kończy o północy w dniu następującym po posiedzeniu, czyli z końcem czwartku, gdy decyzja zapadła w środę.

W praktyce: jeśli posiedzenie trwa we wtorek i środę, cisza zaczyna się w sobotę ponad tydzień wcześniej. Zwykle od piątku po decyzji członkowie znów mogą mówić i często od razu tłumaczą, dlaczego głosowali tak, a nie inaczej.

Zasada ma chronić rynek przed sprzecznymi komunikatami w ostatniej chwili i dać komitetowi czas na spokojną dyskusję.

Jak to czytać

Okres ciszy to nie dane, ale zmiana warunków na rynku. Na co zwracać uwagę:

Ostatnie wypowiedzi przed ciszą. Piątek przed rozpoczęciem ciszy to często dzień, w którym kilku członków mówi ostatni raz. Jeśli prezes lub prezes Fed z Nowego Jorku chce przesunąć oczekiwania, robi to właśnie wtedy. Te wystąpienia mają ponadprzeciętną wagę.
Dane w trakcie ciszy. CPI, sprzedaż detaliczna czy dane z rynku pracy, które wypadają w tym okresie, nie mają już komentarza z Fed. Rynek interpretuje je sam i nikt go nie poprawi aż do decyzji.
Artykuły dziennikarzy. W czasie ciszy rośnie znaczenie tekstów doświadczonych dziennikarzy finansowych, którzy znają nastroje w Fed. Zdarza się, że taki artykuł przesuwa wycenę stóp, choć nie jest oficjalnym komunikatem. Traktuj go jako informację z niepewnego źródła.

Przykład (ilustracyjny). W czwartek, w trakcie ciszy, wychodzi CPI wyższe od prognozy o 0,2 pkt proc. w ujęciu rocznym. Wycena obniżki na posiedzeniu spada z 80% do 50%. Poza ciszą któryś z członków Fed mógłby tego samego dnia powiedzieć, że jeden odczyt niczego nie zmienia, i część ruchu by się cofnęła. W ciszy nikt tego nie powie, więc nowa wycena zostaje do środy.

Dlaczego rynek na to reaguje

Rynek opiera wycenę stóp na danych i na komunikacji Fed. W ciszy jedno źródło znika. Efekt:

Dane ważą więcej. Brak komentarza oznacza, że interpretacja rynku jest ostateczna aż do decyzji.
Mniej nagłych nagłówków. W ciszy nie ma porannych i wieczornych zaskoczeń od członków Fed, więc część dni jest spokojniejsza.
Pozycjonowanie przed decyzją. Duzi gracze często zmniejszają ryzyko w ostatnich dniach. Wolumen może spadać, zakresy się zwężać, a ruchy na Dow, S&P i Nasdaq stają się bardziej techniczne niż fundamentalne.

Co to znaczy dla daytradera

Zaznacz początek i koniec ciszy w kalendarzu. To prosta informacja, a pomaga ułożyć plan na cały tydzień.
Piątek przed ciszą traktuj poważnie. Sprawdź, kto przemawia, bo to ostatnia okazja do korekty oczekiwań.
Dane w ciszy mogą mieć większy zasięg. Jeśli dzienny zakres MYM po danych wynosi zwykle np. 300 punktów, przy niespodziance w ciszy nie zakładaj, że rynek „wróci, bo Fed to skomentuje”.
Ostatnie dwa dni przed decyzją bywają ciche. Obserwuj, czy wolumen na taśmie spada i czy cena trzyma się zakresu wokół VWAP. Wybicia przy niskim wolumenie częściej się nie utrzymują.
Po decyzji cisza się kończy. W kolejnych dniach po posiedzeniu przychodzi seria wystąpień, które potrafią doprecyzować lub złagodzić środowy przekaz.

Typowy błąd: branie każdego nagłówka „Fed may…” w trakcie ciszy za oficjalną zapowiedź.

W skrócie

Cisza trwa od drugiej soboty przed posiedzeniem do końca dnia następującego po nim (czas nowojorski).
Ostatnie wystąpienia przed ciszą mają ponadprzeciętną wagę.
W ciszy dane makro ważą więcej, bo nikt z Fed ich nie komentuje.
Przed decyzją zakresy i wolumen często maleją.
Po decyzji wraca fala wypowiedzi.

Godziny danych w czasie polskim (w okresach zmiany czasu w marcu i na przełomie października i listopada – godzinę wcześniej) sprawdzisz codziennie w pasku „📅 Dane z USA i Fed dziś”.